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但这也是历史的常态，大国博弈日趋激烈的今天，很多当年辉煌一时的文明经常会被提起，比因为经济发展缓慢而常被嘲笑的“欧猪五国”（PIIGS），其中的葡萄牙、意大利、希腊、西班牙哪个不曾盛极一时？从开封到纽约，繁华如过眼烟云，二十年的搜狐归于平淡是大概率事件，如果搜狐与张朝阳自己能接受，其实外界也没必要过多苛责。

回购：回购使得库存股增加，作为所有者权益的备抵项目使得净资产发生变化。如果回购均价低于每股净资产，则每股净资产会因回购而增加，如果回购均价高于每股净资产，则每股净资产相应减少。由于回购不会对经营产生明显影响（因资金使用量不大），因此每股净利润将因回购而增加。2018年至今A股有478家上市公司合计完成了852笔回购，已回购金额达到了328.32亿元，回购股票数量47.77亿股，超过A股2017年全年回购。同时，库存股从2017Q3开始明显增长（2017Q3为408.54亿元，2017Q4为527.19亿元），当前2018Q3库存股数量为737.87亿元，说明回购使得库存股增加。

第二类细分，受益于原油价格持续攀升并维持高位和国内明年的通胀预期，部分相关品种价格涨价较为明显。我们认为在经济大趋势向下的背景下，能够具有较强议价权且实现涨价的细分领域需要优先关注，建议优先关注环保限产叠加成本推动的化工涨价制品和受通胀预期带动且有望实现景气底部反转的农林牧渔。

需要提醒的是存货对于ROE来说是双刃剑，对于ROE的推升历史规律大约在6个季度左右。当存货出现过量增长或者后期销售出现问题时，正面效应所支撑的ROE增长不能长期持续，因为存货大量堆积可能导致存货周转率大幅下滑，以后年度的存货减值损失压力较大，面临销售净利率下降带来的ROE下滑，这从历史上存货周转率与ROE（TTM）的走势图可以看出。存货支撑的ROE上涨周期表现为存货上涨，存货周转率由此下滑，ROE在高毛利率的驱动下与存货周转率反向变动；随着存货周转率的不断下滑，ROE上升趋势受影响。从历史经验来看，2002年至今共有三次存货支撑的ROE增长周期，分别为07Q1-08Q2、12Q4-14Q1和17Q4至2018Q2，周期均为6个季度。

“国企改革进入了一个行动胜过一打纲领的关键阶段。着力推进中央企业创建世界一流示范企业，是2019年国企改革工作的重中之重。”国资委副主任翁杰明表示，开展此项工作，不仅是进一步推进中央企业综合改革的重要举措，更是探索实现经济高质量发展、培育具有全球竞争力世界一流企业的有效途径。

近期沿海库存不断攀升，并与9月5日当周达历史最高位水平后，于上周（9月12日）略有回落。由于进口持续高位，今年上半年沿海地区甲醇库存一路飙升不断刷新库存最高值，并于9月5日达到近十年来历史最高值133.82万吨，江苏多数库区多达到满罐状态，沿海部分区域滞港以及库区满罐胀库情况突出，去库存周期或将持续拉长，高库存对沿海价格压制明显。9月12日沿海甲醇库存略有下降至125.34万吨，其中江苏库存87.4万吨，较上周跌幅5.51%，可流通货源预估在39.5万吨附近。上周库存略有下降并非需求重启，而是由于卸货被动延迟以及部分节前逢低补库动作造成。9月中下旬沿海区域到港仍旧较多，预计9月13日至9月29日中国进口船货到港量在58万吨附近，后期沿海供应整体而言仍显充裕，且处于传统下游消费淡季，需求仍未恢复，内地和港口库存消化极为缓慢，部分区域库存继续累积，对价格形成压制，待需求确定后可能会开启去库进程。