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报告摘要●A股进化论：温和去杠杆催生A股新生态我们通过十余篇专题厘清A股生态结构发生的三大变迁，本篇为A股“进化论”系列报告第二篇。中国上半年经济继续稳定增长，经济结构继续优化升级，下半年经济依然具有韧性，近期系列温和政策也体现了中国遵循温和去杠杆的路径。本文将聚焦于温和去杠杆路径下的A股展望。

华泰证券金融产品部则表示，今年业绩稳定、回撤较小的量化对冲产品尤其受到青睐。究其原因，一方面近年来股指期货的基差收窄以及流动性的好转，量化对冲策略的运作环境得到明显改善；另一方面由于其在熊市期间相对独立的表现，使得这类策略吸引了大量资金涌入。

法院审理查明，被告人颜小敏及其组织成员组成非法势力，形成了内部结构清晰、层级分明、分工明确的组织体系，是一个攫取巨额经济利益，形成严重破坏社会、经济秩序的黑社会性质组织。该犯罪组织为了获取非法利益，确保垄断地位，长期有组织地实施聚众斗殴、寻衅滋事、强迫交易、敲诈勒索、故意伤害、虚开增值税专用发票、窝藏、串通投标、职务侵占、违章搭盖等违法犯罪活动，并通过贿赂有关司法机关、其他单位工作人员的方式，为组织的存续及利益寻求非法保护。

日前，央行发布的最新数据再次印证了监管部门的担忧。6月新增贷款的细项中，以住房按揭贷款为主的居民部门依旧担当主力，6月新增规模同比增加超220亿元，居民部门加杠杆的趋势仍在延续。而住户部门杠杆率急速攀升和房地产业过度融资等房地产金融化问题正是此前银保监会主席郭树清所警示的问题。在当前国内经济下行压力加大、外部环境复杂多变的背景下，房地产作为经济稳定器的作用不能忽视，但防范房地产金融风险更加重要，“房住不炒”定位和“稳地价、稳房价、稳预期”的房地产调控目标不会改变。

总体来看，中短期内，贸易争端具有不确定性，人民币及港币汇率面临“微幅”贬值压力，市场情绪低迷，故此短期内市场大概率窄幅波动的几率较大。与此同时，从估值上看，港股市场已处于低位，经过前期的大幅回落，个别板块已经具备长期战略配置价值，可以从中挑选结构性机会。

跨境电商前景可期而作为平台商的天猫国际方面在接受《证券日报》记者采访时表示，此次国务院有关跨境进口电商政策最新发布，是对以天猫国际为代表的整个中国跨境进口电商模式创新的充分肯定，并在政策继续保持进一步顺延的稳定性和确定性。京东国际方面也回复称，新政将利于海外更丰富的商品通过跨境电商模式进入到中国，并且让消费者享受到更优惠的价格。在电商政策一片利好的加持下，京东海囤全球将为中国消费者直采更多高品质海外商品，让消费者以更优惠的价格享受全球好物。